2026年上半年两融市场动态回顾

在2026年上半年，A股市场交易量持续增长，结构性行情表现得淋漓尽致，市场风险偏好稳步上升。融资融券市场作为场内杠杆资金的重要指标，其规模在上半年屡创新高，6月底两融余额突破3万亿元大关，创下年内最高纪录。6月25日，融资余额一度达到3.01万亿元。尽管6月最后一个交易日两融余额和融资余额有所下降，但投资者的看多热情依旧高涨。

上半年，尽管监管在1月中旬对融资政策进行了调整，两融市场仍然显示出总量稳步上升和做多情绪集中释放的特点，杠杆资金大量涌入硬科技赛道，融资融券体量差异大、行业持仓集中度高等结构性特征明显，成为观察A股资金流向和市场风格的一个窗口。

两融余额和融资余额双双突破3万亿元大关。年初市场开局良好，两融余额从2.54万亿元起步，1月初风险偏好迅速升温，增量杠杆资金大量入市，推动两融规模升至2.7万亿元区间。1月14日，沪深北交易所宣布，将投资者融资买入证券的最低保证金比例从80%提高至100%，并于1月19日起对新开融资合约正式执行。这一调整是证监会批准的逆周期调节措施，目的是防范融资交易过度杠杆化带来的市场波动风险，降低系统性风险。

随着融资保证金比例的提高，市场加杠杆的节奏有所放缓。2月至4月，杠杆资金进入观望状态，两融余额在窄幅区间内波动，未能突破前高。2月末、3月末和4月末两融余额分别为2.669万亿元、2.609万亿元和2.715万亿元，与1月末相差不大。然而，市场热点频出，AI算力、半导体主线行情持续火热，成长股赚钱效应持续扩散。5月后，杠杆资金再次集体入场，增量资金涌入。5月末，两融余额站上2.9万亿元关口。6月23日，A股两融余额首次突破3万亿元；6月25日，融资余额首次突破3万亿元。不过，随着半年收官的临近，部分融资资金获利了结，两融余额在月末小幅回落至29970亿元。

从风险指标来看，尽管两融规模创下新高，但场内杠杆整体安全可控。据中证数据有限责任公司披露，截至6月30日，全市场信用账户平均维持担保比例达到296.44%，远高于行业一般设置的140%左右平仓警戒线，账户风险缓冲空间充足。

值得关注的是，尽管监管在1月中旬收紧了两融杠杆上限，但今年上半年投资者参与信用交易的热情并未减退，全市场信用账户规模持续增加。据中证数据披露，2026年1月至6月全市场单月新开两融账户累计达96.066万户，月度开户最低值出现在2月，当月新增11.67万户；市场风险偏好回暖后，5月单月新开账户15.33万户，而去年同期仅为8.88万户，同比增幅超过70%。6月信用账户新增开户进一步增加至17.9万户。截至6月末，全市场信用账户总量达到1646.59万户，账户规模持续刷新阶段新高。

在行业资金流向上，2026年上半年呈现极致分化特征，算力、AI硬科技板块吸纳市场绝大部分增量融资资金，成为杠杆资金的核心布局主线。申万一级行业数据显示，电子板块上半年融资净买入规模位居全市场首位，累计净买入2697亿元，6月末行业两融余额6179亿元，占全市场两融总规模超20%。通信板块紧随其后，半年融资净买入710亿元，算力服务器、高速光通信细分成为资金核心配置方向。此外，机械设备、有色金属、基础化工、电力设备板块融资净买入额均突破200亿元，工业机器人、工业金属、高端新能源设备成为次要配置赛道。

与之形成鲜明对比的是，传统板块持续遭遇杠杆资金减持兑现。汽车行业上半年融资净偿还规模居全市场首位，农林牧渔、房地产、商贸零售板块同步出现持续性融资资金流出，低估值顺周期、传统消费、地产板块未能获得杠杆资金持续布局，市场资金重心高度向成长赛道倾斜。

在个股层面，全市场合计3853只两融标的中，上半年1923只实现融资净流入，1929只录得融资净流出，多空标的数量近乎对半，直接造成市场结构性行情割裂。算力硬件龙头是融资资金抱团核心方向，6月30日收盘个股两融余额榜单清晰反映长期持仓格局。当日全市场两融余额排名首位标的为中际旭创（300308），两融余额达437.98亿元；中国平安以385.53亿元紧随其后，也是榜单前十里唯一的大型金融蓝筹。排名第三至第九位的个股分别为新易盛（300502）、寒武纪、东方财富（300059）、兆易创新（603986）、宁德时代（300750）、胜宏科技（300476）、贵州茅台（600519），榜单内光模块、AI芯片、半导体科技企业占据七席，金融、消费、新能源蓝筹仅零星分布，杠杆资金长期重仓硬科技赛道的特征显而易见。

从上半年融资净买入规模来看，投资者做多倾向进一步凸显。全市场共计6只个股上半年融资净买入额突破100亿元，中际旭创以226亿元融资净买入规模位居全市场第一；兆易创新、中国平安、澜起科技、佰维存储、寒武纪依次紧随其后，中国平安也是榜单中唯一融资净买入超百亿元的金融标的。除此之外，德明利（001309）、东山精密（002384）、京东方A等标的上半年融资净买入额均突破50亿元。

部分赛道个股则持续遭到融资资金减持，新能源整车、创新药等板块净流出压力突出。江淮汽车（600418）、赛力斯（601127）上半年融资净偿还规模分别达50.61亿元、50.22亿元；中国中免（601888）、药明康德（603259）、东方财富等标的融资净流出规模均超过10亿元。个股走势与杠杆资金流向高度绑定，上半年江淮汽车区间跌幅超40%，而中际旭创股价突破千元，区间涨幅超80%，资金分歧直接放大个股行情分化。